Valentin Hofstätter

Međutim, Hofstätter očekuje da će se u prosjeku ekonomski rezultat u eurozoni smanjiti za 0,5 procenata u 2012. godini – što će biti praćeno značajnim poboljšanjem u 2013. godini. Hofstätter očekuje da će rast BDP-a u ovoj godini dostići 1,1 posto.

“Velike ekonomije tržišta u razvoju izvan Evrope su, čini se, prebrodile tačku najnižih ekonomskih aktivnosti”, izvijestila je Veronika Lammer, stručnjak Raiffeisen Researcha. Postepeno slabljenje monetarne politike u Kini i širok spektar fiskalnih mjera koje su poduzete omogućit će ovoj zemlji da pređe zvanični cilj rasta od 7,5 procenata. Brazil je smanjio kamate i drži Real na relativno niskom nivou kako bi stimulisao domaću potražnju.

Povećana razlika između glavnih i perifernih zemalja eura

Raiffeisen Research predvidio je tek blagi ekonomski rast u ovoj godini i njihova očekvanja su potvrđena – uprkos mjerama podrške Evropske centralne banke (ECB), koje su uticale na umanjenje rizika u finansijskom sektoru.
“Zanimljivo je da se i dalje povećava razlika između glavnih zemalja eurozone okupljenih oko Njemačke, s jedne strane, i perifernih zemalja, s druge strane. Procjene BDP-a za sve zemlje južnog krila morale su biti dodatno promijenjene u negativnom smislu,” rekao je Hofstätter.

Dužnička kriza euro zone: veći fokus finansijskih tržišta na političko okruženje

Analitičari očekuju da će se u drugom kvartalu 2012. godine po prvi put nakon značajnog vremenskog perioda političko okruženje u Evropi naći u fokusu više nego na početku godine. Hofstätter ovdje prije svega vidi izbore u Francuskoj i Grčkoj kao sljedeće velike teme koje će uticati na razvoj političke situacije u Evropi: “Cijela situacija oko izbora u Francuskoj ukazuje na promjenu vlasti. U parlamentarnim izborima u krizom pogođenoj Grčkoj na kocki je više od političke stabilnosti.” Glavna pitanja na nivou Evropske unije su, po Hofstätterovom mišljenju, prethodno najavljene mjere kao što su jačanje EU/MMF-ovih mehanizama spašavanja ili ratifikacija fiskalnog pakta. Analitičar, također, vjeruje da bi drugi paket pomoći za Portugal mogao postati aktuelan tokom godine.

SAD: Rast BDP-a od 2 procenta zbog bolje situacije na tržištu rada

Što se tiče ekonomske situacije u Sjedinjenim Američkim Državama, Hofstätter je povećao svoju prognozu za 2012. godinu sa 1,5 posto na 2 posto zbog poboljšane situacije na tržištu rada. “Međutim, veća ekonomska dinamika se očekuje tek u drugoj polovini godine, i to u skromnoj mjeri”, izjavio je stručnjak Researcha.

Dalji koraci ekspanzije od strane ECB ne očekuju se u narednim mjesecima

Mjere koje je poduzela Evropska centralna banka u proteklih nekoliko mjeseci pokazale su se efikasnim. “Smanjenje ključne kamatne stope krajem 2011. godine i iznad svega obezbjeđivanje značajne likvidnosti bankama su u dobroj mjeri smanjili pritisak na finansijski sistem i rizik smanjenog kreditiranja”, rekao je Hofstätter. Iz tog razloga on ne očekuje bilo kakve ekspanzivne korake ECB u mjesecima koji su pred nama, kao što su smanjenje ključne kamatne stope ili dalja ekspanzija kredita komercijalnim bankama: “Naprotiv, neke od širokog spektra mjera kao što je kupovina državnih obveznica  uopšte nisu primjenjene. Ostale, kao što su na primjer kupovina kolaterizovanih obveznica banke, samo su djelimično iskorištene, a vjerovatno će ponovo biti potrebne tek u hitnom slučaju.” Sve u svemu, on očekuje period niskih kamatnih stopa sa stalnim visokim nivoom obezbjeđenja likvidnosti.

Euro: Niska fluktuacija kamatnih stopa u odnosu na USD i CHF

Zbog male fluktuacije razlika u prinosima između USD i EUR u dugoročnom i kratkoročnom pogledu, analitičari u RBI-u predviđaju male fluktuacije deviznog kursa između 1,30 i 1,35. Prema Hofstätteru, najvjerovatniji scenarij za CHF je da će EUR/CHF ostati nešto iznad 1,20.

Evropske državne obveznice i korporativne dionice će zadržati dobar performans

Za Veroniku Lammer, stručnjaka za istraživanja, dobro ekonomsko okruženje u eurozoni ukazuje na to da će korporativne obeznice zadržati dobar performans:

“Iako postoji rizik korekcija ili umjerenih promjena, ipak ovdje vidimo veći potencijal nego na tržištu novca.” Analitičari ustvari očekuju da će se dugoročno nastaviti pad premija za rizik na korporativne kredite, budući da je nekoliko faktora nesigurnosti već uključeno u cijenu.

I dalje se bilježi veoma visok rast prometa i dobiti u kompanijama iz SAD-a. Očekivanja analitičara su premašena u svakom kvartalu od početka 2009. godine. U ovoj godini se očekuje rast korporativne dobiti za 9 procenata. Lammer je optimistična i u pogledu dionica u eurozoni: “Tržišta su pretrpjela velike gubitke tokom proteklih godina zbog stalnog straha od ponavljanja dužničke krize u eurozoni i kao posljedica toga niskih nivoa vrijednosti. Budući da ponovo rastu očekivanja u pogledu dobiti, ovdje postoji mogućnost dugoročnih kupovina.” U pogledu dionica na tržištima u razvoju, Lammer smatra da i dalje postoji veliki potencijal rasta, uz zabrinutost oko moguće stagnacije Kine koja bi kratkoročno mogla izazvati nesigurnost među investitorima. “Ovo bi moglo uticati na dobre ulazne cijene u narednim sedmicama, što će se nakon oporavka kineske berze odraziti na dionice na svim tržištima u razvoju“, kaže ovaj analitičar.

Prema modelu koji je razvio Raiffeisen Research, cijena zlata bi mogla ponovo porasti do kraja godine, prije svega uz podršku stalno niskih kamatnih stopa. “Kratkoročno, relativno niske špekulativne pozicije zaštitnih fondova sugerišu da bi uskoro mogao doći pravi trenutak za povratak na tržište,” objasnila je Lammer.

Raspored imovine: Povećanje cijene dionica u poređenju sa obveznicama

“Povrat prihoda od dionica i poboljšana očekivanja u pogledu ekonomskih aktivnosti naveli su nas da povećamo vrijednost dionica u poređenju sa obveznicama. Međutim, budući da nije isključeno da se ponovo poveća rizik od dužničke krize, povećanje vrijednosti je tek neznatno,“ rekla je Lammer. Portfelj se stoga sastoji od 53 procenta dionica, 5 procenata imovine i 42 procenta obveznica, uz minimalne investicije u tržište novca.

(Indikator.ba/dg)